在一家四川花园酒店的晚餐桌上，一名中国商人同日本商人拿中国电力市场打赌。中方经理说，如果他当电力公司主管肯定能统治市场。日本商人开始不服，但到晚餐结束时，日本商人只好放弃辩论，承认失败。 

　　实际上，承认失败的不仅是参加那次晚餐的日本商人。90年代中期，中国刚刚开放电力市场的时候，大批涌入中国市场的外国电力公司拿到了高价购买电力的合同，但在97年电力需求收缩之后，地方电力局纷纷拒绝支付当初的账单。外国公司报怨说，他们只好接受低于15%的回报标准。 

　　这些公司因为没有其它选择只有接受，多数外国公司已经放弃了中国市场。目前，只有几家外国公司仍然留在中国，包括美国MeiyaPower﹑Mirant和AES，比利时的Tractebel﹑日本和法国的SitheEnergies和香港的中电控股。 

　　现在，由于中国准备创建全世界最大的准私有电力公司，包括分拆中国政府垄断的国家电力公司，外国公司的机会更加有限。 

　　中国电力工业重组以后，外商进入中国市场的空间将受到进一步的压缩。重组只是一个空壳游戏，国家把资产从一只手递到另一只手上，它让重组后的实体获得了在全球和国内资本市场上筹资的杠杆。 

　　中国新的电力公司并不是完全独立的，国家仍然占有控制地位。但它们仍然能够成为全球的电力工业巨人，因为它们可以得到国家的产业政策、注入国内资本和深度折扣的国有资产。由于电力行业的资本市场是全盘折旧，外商根本无法衡量国有资产的折扣有多少。中国电力公司规模将非常之大。就像在其它行业一样，中国并不隐瞒自己建立全球公司的模式，方法包括：补贴转让国有资产﹑低息贷款和其它倾斜方式。 

　　例如，过去两个星期来，中国最大的独立发电公司---华能国际已经从两家国有银行(中国银行和中国建设银行)获得了120亿元的贷款额度。两笔贷款都是政策贷款，目标是帮助华能国际在国家电力公司分拆的时候，能够很快得到后者的资产。 

　　际上，日本和韩国也采用了类似的方法，以建立国内旗舰公司。现在轮到了发电能力仅仅次于美国﹑但增长幅度为世界第一的中国电力工业。 

　　这些公司的运作方式完全超出了传统的分析工具。在政治关系的影响下，形成了中国电力工业的新秩序，并且决定现有国家电力公司分拆之后的市场。华能是中国唯一一家跨省经营电站的独立上市公司，它对于股东是良好的资产。95年以来，华能的资产增加了3倍，达到10.8千兆瓦，利润增长4倍，2001年达到34.5亿元。 

　　但是，投资者认为，目前还没有出现的未上市公司，更有可能成为未来中国电力工业的旗舰。过去的地区电力局最有可能成为这类新实体。例如，华东电网有57千兆瓦的发电能力，比全世界最大的私有电力公司---东京电力还要高70%，相当于华能发电能力的近6倍。华东电网不可能把资产让给华能等较小的公司。 

　　不过，现在的情况也发生了变化，这更让即将形成的电力格局充满了变数。90年代，中国在建立独立发电公司的时候，当时的政策环境是国内资本不足，难以满足需求。但现在，国内资本市场已完全有能力容纳大型公司。相对地，在911袭击和安龙公司(Enron)垮台之后，全世界对电力资产的胃口却处在低水平。